Der Börsen-Mathematiker entschlüsselt den KI-Crash

Warum der KI-Crash nicht von den Midterms kam

Diese Woche ging es um den heftigsten Ausverkauf der KI-Rally, bei dem 2,8 Billionen Dollar Börsenwert verschwanden. Andreas Beck führt ihn auf einen Tweet für Rechenzentrums-Moratorien und die Abwicklung gehebelter Positionen zurück, nicht auf die Midterms. Der Mathematiker und Portfoliomanager liest die Bewegung als Zeichen, dass die KI-Story von der Wette zur Adaptionsaufgabe geworden ist und die Gewinne breiter fallen als der Markt annimmt. Sein Rat lauten Mehrfaktoren-Portfolios, Small Caps und China als Pflichtbaustein, während Strom knapp bleibt und der Zinseffekt der Wahl die eigentliche Makro-Frage ist.

Takeaways

• Der KI-Crash war Marktmechanik. Am Donnerstag verlor der Nasdaq 6 Prozent, der Halbleiterindex SOX 12 Prozent, 2,8 Billionen Dollar Börsenwert verschwanden. Auslöser war ein Tweet für Rechenzentrums-Moratorien, den neue demokratische Abgeordnete teilten. Gehebelte Produkte wurden abgewickelt, große Investoren warfen Positionen auf den Markt.
• KI ist keine Wette mehr. Beck sagt, die ganze Wirtschaft spiele die KI-Wette, obwohl sie längst Adaptionsaufgabe sei. 80 Prozent der B2B-Prozesse, in denen Geld verdient wird, seien banal und schon mit heutiger KI lösbar. Er erwartet einen riesigen Effizienzsprung.
• Small Caps sind die heimlichen KI-Gewinner. Beck verweist auf seinen patentbasierten Small-Cap-Index, auf den Xtrackers einen ETF aufgelegt hat. Er legte 30,9 Prozent zu, der MSCI World 20,7 Prozent, der MSCI World Small Cap blieb elf Prozentpunkte zurück. Kleine Firmen passen sich schneller an.
• Breite Streuung schlägt Klumpenrisiko. Der MSCI World enthält 73 Prozent USA, 1989 waren 40 Prozent Japan. Beck empfiehlt Mehrfaktoren-Portfolios und den Vanguard FTSE Global All Cap mit rund 6000 Aktien und Kosten von 7 Basispunkten.
• Mathematik lehrt die Grenzen der Modelle. Beck kam vor 30 Jahren als Mathematiker in den Finanzmarkt. Keine Bank sei zusammengebrochen, weil sich jemand verrechnet habe, sagt er, Kennzahlen wie Value at Risk greifen zu kurz. Viel Kapital wird quantgesteuert über KI-Systeme gehandelt.
• Die Wahl wirkt über Zinsen und Energie. Die hohe Inflation kam über Energiekosten und den Iran-Krieg. Für Beck ist der Zins- und Energieeffekt der größte Effekt der Midterms. China und Taiwan dürften nächstes Jahr wieder diskutiert werden, China bleibt trotz politischer Risiken ein Pflichtbaustein.
• Vorsicht bei Sondersituationen wie Micron. Micron handelt bei einem PEG von 0,08, die Chip-Margen liegen bei 80 bis 90 Prozent. Solche Werte meidet Beck. Strom bleibt knapp, immer mehr Firmen entwickeln eigene Chips. Vonovia und Moderna hält er für spannend, die Autozulieferer für unterschätzt.